事實(shí)上，未來將在局部市場改變中國互聯(lián)網(wǎng)格局的公司還有很多。相比風(fēng)光無限的BAT巨頭們，這些價(jià)值被低估的公司通常名氣沒那么大，但在行業(yè)內(nèi)擁有很響亮的名聲。
中國的資本市場之前像賭場（吳敬璉教授語），本質(zhì)上在圈錢、博傻，而不是真正通過投資創(chuàng)新公司獲利。做為一個(gè)長久關(guān)注中國創(chuàng)新公司的老兵，每當(dāng)有一個(gè)公司以極高估值上市時(shí)，除了分析基本面和趨勢(shì)做投資判斷之外，我也會(huì)回頭看看那些還處于價(jià)值洼地的公司。
“價(jià)值低估“理論認(rèn)為，當(dāng)目標(biāo)企業(yè)的市場價(jià)值由于某種原因，未能反映出其真實(shí)價(jià)值或潛在價(jià)值時(shí)，其他企業(yè)可能將其并購。因此，在技術(shù)變化日新月異及市場銷售條件與股價(jià)不穩(wěn)定的情況下，購并活動(dòng)一定很頻繁。
事實(shí)上也是如此，篇幅所限，第一期先盤點(diǎn)5家估值被低估的互聯(lián)網(wǎng)公司。
【一、搜狗：云+端，價(jià)值遠(yuǎn)未最大化】
早在2011年11月（我當(dāng)時(shí)還擔(dān)任搜狗市場總監(jiān)），摩根斯坦利就發(fā)布報(bào)告稱搜狗價(jià)值被嚴(yán)重低估，并由此對(duì)搜狐給出了100美元的目標(biāo)估價(jià)（當(dāng)時(shí)搜狐股價(jià)為69美元）。此后財(cái)季搜狗營收一直保持高速增長態(tài)勢(shì)，2012年?duì)I收就突破了1億美元大關(guān)，比上年增長108%。
2013年，騰訊、百度、360三家競購搜狗成為年度業(yè)內(nèi)連續(xù)劇，當(dāng)時(shí)業(yè)界一致認(rèn)為“360+搜狗”甚至有望一舉打破百度壟斷格局，由此可見搜狗的確被低估了。
去年年中，騰訊以4.48億美元現(xiàn)金+搜搜主要資產(chǎn)，換取搜狗36.5%的股份，這才暫時(shí)塵埃落定。但交易時(shí)候的整體估值12億美金顯然不是搜狗真正的價(jià)值。
要知道，一家在PC和移動(dòng)上同時(shí)擁有搜索和強(qiáng)勢(shì)入口的技術(shù)公司怎么算也不可能只值十幾個(gè)億美元，何況微信搜索給了搜狗？！
到底價(jià)值幾何？相信傳聞即將赴美上市的搜狗會(huì)給外界帶來足夠的驚喜。
【二、雪球：“股神”代言，信心保證】
被愛炒股的陳一舟看上不知道是雪球的幸還是不幸。但方三文曾說自己想探索出互聯(lián)網(wǎng)金融模式的顛覆性變革。在慢慢經(jīng)營了4年后，他似乎已經(jīng)找到了初步的答案。
陳一舟在投資一事上向來出手準(zhǔn)確。比如今年第二季度，雖然人人集團(tuán)運(yùn)營虧損3040萬美元，但靠著“短期投資收益”獲益的8600萬美元扭虧為盈。陳一舟投資的業(yè)績?nèi)绱酥灾劣谌巳斯居幸淮蔚哪杲K大獎(jiǎng)，是讓員工競拍讓陳一舟代為炒股的資格。
陳一舟對(duì)雪球的評(píng)價(jià)相當(dāng)高：“在全球范圍內(nèi)的金融投資社區(qū)里，最創(chuàng)新的產(chǎn)品之一。” 他最新的動(dòng)作是：領(lǐng)投雪球財(cái)經(jīng)4000萬美元的C輪融資。
方三文在接受媒體采訪時(shí)表示，未來商業(yè)化不會(huì)靠廣告模式，而是會(huì)通過金融產(chǎn)品的交易獲得利潤。成立三年以來，雪球已擁有150萬“高質(zhì)量”用戶，并在投資圈形成了相當(dāng)大的影響力，最近一個(gè)季度，用戶增長了50%。
大概，是這批高質(zhì)量的用戶吸引了陳一舟。未來價(jià)值，你自己算吧。
【三.馬可波羅:吸引騰訊系的B2B老二】
最近業(yè)內(nèi)流傳消息稱，騰訊系斥重金收購B2B平臺(tái)馬可波羅網(wǎng)，該網(wǎng)站并不被公眾熟知，但在采購領(lǐng)域比較有名。截止去年該網(wǎng)站是國內(nèi)B2B第二，僅次于阿里巴巴。如果這條收購消息是其他時(shí)間發(fā)布的，也沒什么好談的。但在阿里IPO這個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，騰訊系收購一個(gè)僅次于阿里巴巴B2B業(yè)務(wù)的網(wǎng)站，狙擊意味就有點(diǎn)濃厚了。
根據(jù)易觀國際2013年9月發(fā)布的 《2013中國電子商務(wù)B2B市場年度綜合報(bào)告》顯示，中國電子商務(wù)B2B市場SKU（最小存貨單位），阿里巴巴、馬可波羅網(wǎng)、慧聰網(wǎng)分別以24%、22%、4.4%暫居市場前三位。易觀國際預(yù)計(jì)，2014年馬可波羅網(wǎng)可能成為行業(yè)最大的B2B數(shù)據(jù)庫。
騰訊入股的華南城注資馬可波羅網(wǎng)也被業(yè)內(nèi)解讀為，騰訊完成電商最后一環(huán)布局：京東、微信負(fù)責(zé)B2C和C2C；大眾點(diǎn)評(píng)、萬達(dá)電商、微信負(fù)責(zé)O2O，馬可波羅網(wǎng)負(fù)責(zé)B2B。
因此，馬可波羅網(wǎng)在B2B領(lǐng)域具備沖擊阿里巴巴的潛力：1.75億港元出售19%股權(quán)的交易明顯低估了。預(yù)計(jì)在與騰訊系合作之后，馬可波羅網(wǎng)可以充分利用華南城的商貿(mào)、物流資源以及騰訊龐大的流量優(yōu)勢(shì)，這才是馬可波羅網(wǎng)發(fā)揮價(jià)值的地方。
【四.隨手記：記賬、信用卡管理雙老大】
目前，在中國信用卡管理APP和記賬APP品類里，隨手科技旗下的隨手記和卡牛都已經(jīng)穩(wěn)居第一，服務(wù)的用戶規(guī)模超過1.2億。
這兩個(gè)垂直市場老大，隸屬于同一個(gè)公司----隨手記科技。核心團(tuán)隊(duì)均來自于著名國內(nèi)管理軟件公司金蝶軟件，創(chuàng)始人、CEO谷風(fēng)，是我以前的同事+兄弟。
目前，在記賬應(yīng)用這個(gè)不到一億規(guī)模的市場里，“隨手記”用戶已突破8000萬，超后十位同類產(chǎn)品用戶數(shù)之和。而“卡牛”是國內(nèi)首個(gè)通過解析銀行短信，來獲取銀行卡數(shù)據(jù)的信用卡管理APP，不到一年的時(shí)間就發(fā)展3000多萬用戶，迅速成為國內(nèi)用戶最多的信用卡管理APP產(chǎn)品。
論財(cái)務(wù)管理，沒人比金蝶理解更深。紅杉已經(jīng)重注押寶隨手記，對(duì)它進(jìn)行了兩輪風(fēng)險(xiǎn)投資。最近，隨手記B輪融資數(shù)千萬美元，投資者看中的是它占據(jù)了兩大互聯(lián)網(wǎng)金融的戰(zhàn)略級(jí)入口！
估值幾何？你看看支付寶和微信支付吧，現(xiàn)在規(guī)模沒那么大，數(shù)據(jù)潛力卻不遑多讓，嗯。
【五.美柚網(wǎng)：生理期切入的女性入口】
美柚：女性經(jīng)期軟件。2013年4月上線，截止2014年6月，14個(gè)月用戶量突破5000萬。
截至目前，美柚擁有10大類共近百個(gè)高活躍的社交圈子，用戶日均發(fā)帖量210萬帖，社區(qū)日均瀏覽量超過一億次，其中愛情、時(shí)尚、美食等話題用戶參與度居高。今年6月，美柚完成C輪融資3500萬美元，估值已突破1億美金。
嚴(yán)格意義上說，唯品會(huì)等垂直電商、美麗說等社交導(dǎo)購、美圖秀秀等美顏工具都是以女性用戶為核心的，也都取得了非凡的市場成功?，F(xiàn)在美柚早已從工具狂野切入到社區(qū)，未來潛力極大。譬如，婚慶、母嬰、購物，想象力不要太大！
不要忘了，這個(gè)世界的一半是女人，而男人征服世界、女人征服男人。最后花大錢的其實(shí)還是女人。
【結(jié)束語】
我認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)公司市場價(jià)值被低估的原因主要有以下幾點(diǎn)：第一、大佬未能充分發(fā)揮自己應(yīng)有的潛能；第二、公司擁有外部市場所沒有的內(nèi)部信息，也就是說好消息還沒有被市場知道；第三、由于通貨膨脹造成資產(chǎn)的市場價(jià)值與重置成本的差異，導(dǎo)致價(jià)值被低估。
還是拿盤點(diǎn)的第三個(gè)公司馬可波羅來舉例，數(shù)百億規(guī)模的市場競爭激烈程度可想而知。引入騰訊系作為戰(zhàn)略資本玩家也是一招好棋。騰訊今年在電商領(lǐng)域投資頻繁，年初戰(zhàn)略投資京東；不久前騰訊也頻頻與線下巨頭合作布局電商。此次收購B2B采購搜索引擎馬可波羅網(wǎng)，不僅有和阿里巴巴對(duì)壘的意圖，同時(shí)也說明馬可波羅對(duì)騰訊有著一定的戰(zhàn)略地位。
