一場(chǎng)天價(jià)交易，將萬達(dá)、融創(chuàng)中國(guó)以及樂視拴在了一條繩上。
11日早間，融創(chuàng)公告，融創(chuàng)房地產(chǎn)作為買方,與大連萬達(dá)商業(yè)訂立框架協(xié)議，將收購(gòu)萬達(dá)商業(yè)下屬13個(gè)文化旅游項(xiàng)目公司91%權(quán)益及76家城市酒店100%權(quán)益，代價(jià)為人民幣295.75億元和335.9526億元,合計(jì)631.7026億元。
此前不久，樂視的“散場(chǎng)”還令外界唏噓不已，近日輿論的焦點(diǎn)就轉(zhuǎn)移到王健林“出錢自賣”的層層玄機(jī)之中。只是這兩者時(shí)間上的前后銜接，難免讓這場(chǎng)交易背負(fù)更大的懸疑，尤其是孫宏斌。
從“救援”樂視到賈躍亭“出走”，孫宏斌“不參與辦理”時(shí)的道義凌然，已經(jīng)基本轉(zhuǎn)變?yōu)楹翢o懸念的下一個(gè)樂視網(wǎng)董事長(zhǎng)，僅僅半年時(shí)間，“曲線圈地”就附贈(zèng)了基本整個(gè)樂視的核心資產(chǎn)，要說孫宏斌當(dāng)初沒有入主樂視之心，恐怕也沒人信了。
尤其是前段時(shí)間，樂視面臨分崩離析，孫宏斌的“道義”不但是冷眼傍不雅觀，還加緊步伐勾搭上了萬達(dá)，以數(shù)倍于樂視援助金的大手筆，快速接盤王健林的文旅項(xiàng)目和酒店，明擺著利益到手，即使有錢也不救樂視的意思。
當(dāng)然這場(chǎng)喧賓奪主的“戲碼”根源還是樂視自身的問題，只能說孫宏斌抓住了這個(gè)投取時(shí)機(jī)。不過風(fēng)頭正盛之時(shí)，融創(chuàng)未必就能借此直逼房地產(chǎn)龍頭老大的位置，甚至這場(chǎng)交易自己的疑慮就是風(fēng)險(xiǎn)之一。
萬達(dá)的“取舍有度”和融創(chuàng)的“財(cái)大氣粗”可能都是假象
交易公布后，11日萬達(dá)酒店發(fā)展的股價(jià)迅速被拉起，漲幅超過150%，盡管隨后其股價(jià)開始回落，最終以0.85港元報(bào)收，但全天漲幅仍有46.55%，領(lǐng)漲所有港股。
同時(shí)，融創(chuàng)中國(guó)頒布頒發(fā)復(fù)牌后，低開1.3%后出現(xiàn)直線拉升走勢(shì)，最終收漲13.65%，報(bào)16.82港元，成交21.08億港元。而融創(chuàng)中國(guó)停牌前總市值僅577.6億港元，復(fù)牌后，市值達(dá)656.5億港元，市值驟增78.8億港元，和此前被樂視扳連的狀況截然相反。
從市場(chǎng)反應(yīng)看，這似乎是場(chǎng)雙贏的買賣。一方敘述著萬達(dá)商業(yè)沖擊A股的正當(dāng)理由和堅(jiān)韌決心，絲毫不提及圍剿迪士尼的“鴻鵠之志”，另一方則獲取萬達(dá)大量容易變現(xiàn)的可售土地，還不忘炫耀一下“哥還有錢”的底氣。
不過這或許只是外貌現(xiàn)象，萬達(dá)的“取舍有度”和融創(chuàng)的“財(cái)大氣粗”都值得揣測(cè)。
一則，為了上市，萬達(dá)的代價(jià)不免難免也太大了些。在此之前，文旅項(xiàng)目一直被王健林視為狙擊迪士尼的利器，雖然讓“迪士尼賺不了錢”不免難免有些夸大，但足以證明其對(duì)萬達(dá)的重要性。而如今王健林以迅雷不及掩耳的速度，直接給了孫宏斌這么一個(gè)“優(yōu)惠”大禮包，還要本身出錢，其中也許不止為了輕資產(chǎn)。
況且，有相關(guān)人士稱，一般情況出售60%的股權(quán)就可以實(shí)現(xiàn)“出表”，達(dá)到資產(chǎn)由“重”變“輕”的效果。因此，要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)“減重”，萬達(dá)其實(shí)并不必然要把這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以這么優(yōu)惠的價(jià)格出售，如果只出售60%的股權(quán)，萬達(dá)每年還可以分配到40%的利潤(rùn)，這樣似乎更劃算一些。
二則，融創(chuàng)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)120%，再加上100億的永續(xù)債務(wù)，升至208%，而截至2017年一季度末，萬達(dá)商業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為70.61%，這種情況下，一個(gè)負(fù)債率如此之高的企業(yè)去收購(gòu)負(fù)債率為70%擺布的企業(yè)的資產(chǎn)，這自己就有很多想象空間。再加上，前段時(shí)間萬達(dá)股價(jià)驟跌，據(jù)傳是各大銀行拋售，這兩件事前后發(fā)生，不免難免不令人浮想聯(lián)翩。
再者，即使要買，又為什么選擇融創(chuàng)呢？因?yàn)槿趧?chuàng)有錢？這倒未必。
據(jù)騰訊財(cái)經(jīng)所述，梳理融創(chuàng)2016年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，截止2016年12月31日，融創(chuàng)公司賬面現(xiàn)金約698億元，除卻178億元的受限資金之外，融創(chuàng)可由自由支配的現(xiàn)金約520億元。不過，520億元非受限資金傍邊，僅46億元來自經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入，其他近400億元?dú)w因于借貸收入。
也就是說自有資金一說不靠譜，賬面上還趴著900億現(xiàn)金也是令人匪夷所思。
針對(duì)這些問題，有許多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這筆交易不能排除有“名股實(shí)債”的可能，也就是說，看似萬達(dá)將上述資產(chǎn)賣給融創(chuàng)，實(shí)際上可能是“緩兵之計(jì)”，度過眼前的資金困局，將來也許還會(huì)溢價(jià)買回上述資產(chǎn)。即使如此，融創(chuàng)還是賺了。
不管萬達(dá)或融創(chuàng)如何劃分利益，不得不承認(rèn)，雙方的合作已經(jīng)帶來積極效用。
瘋狂攪動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)，融創(chuàng)的資金鏈風(fēng)險(xiǎn)惹人擔(dān)憂
