本報記者 楊卓卿 北京報道
成為創(chuàng)業(yè)板首批過會的7家企業(yè)之一，立思辰無疑是極幸運(yùn)的。而就在登入創(chuàng)業(yè)板過會審查期間遭受尖銳的財務(wù)質(zhì)疑，虛假信息披露殺手”夏草9月14日發(fā)表的名為《一家辦公設(shè)備銷售商的謊言》博文，指出公司存在人為提高毛利率等財物問題。
辦公設(shè)備銷售商
北京立思辰辦公設(shè)備有限公司(以下簡稱立思辰”)主營文件是管理外包服務(wù)，成立于1999年1月8日。
公司董事長池燕明上世紀(jì)90年代初就開始從事復(fù)印相關(guān)的服務(wù)和產(chǎn)品銷售。但由于行業(yè)競爭激烈、利潤率降低，2004年后公司借鑒國外文件管理外包的模式，轉(zhuǎn)型做一家服務(wù)性企業(yè)。主要是企業(yè)將打印服務(wù)業(yè)務(wù)交給專業(yè)的服務(wù)提供商，進(jìn)行按需打印、按張收費(fèi)”，企業(yè)無須購買設(shè)備，而專業(yè)的服務(wù)商通過一系列技術(shù)手段，監(jiān)控所有的設(shè)備，提供全面的設(shè)備運(yùn)營管理，幫助企業(yè)節(jié)省費(fèi)用以及提高效率。
公司本次擬發(fā)行2650萬股，發(fā)行后總股本10515萬股，占比25.2%。本次募集資金主要投向服務(wù)和營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目以及研發(fā)中心項目，兩個項目供需資金2.7622億元。
公司的辦公信息系統(tǒng)解決方案及服務(wù)客戶主要是政府機(jī)構(gòu)和多個行業(yè)的大中型企事業(yè)單位。
另據(jù)招股說明書，2009年上半年，公司前五大客戶為內(nèi)蒙古勞動和社會保障廳、國家統(tǒng)計局、民生銀行(6.76,-0.26,-3.70%)、中石油(13.41,-0.35,-2.54%)西氣東送管道分公司、北京匯成嘉和科技有限公司，五大客戶占銷售總額的29.48%。
如發(fā)行成功，全國社會保障基金理事會將持有立思辰265萬股，占發(fā)行后總股本的2.52%。與此同時，中國高新投資集團(tuán)公司旗下的全資子公司高新投資發(fā)展有限公司，一旦發(fā)行后，將減少至98萬股，占發(fā)行后總股本的0.93%。
被指有多項財務(wù)問題
實際上，在已上市主板的企業(yè)中無主營服務(wù)外包行業(yè)的。中國銀行(3.94,-0.12,-2.96%)私人銀行部投資顧問李世彤向記者表示： 已在主板上市的企業(yè)中主營業(yè)務(wù)與其類似的企業(yè)，這類企業(yè)談不上高科技，只是有一些比較新穎的營收模式，并不是不可復(fù)制的。”
力爭首批登入創(chuàng)業(yè)板，光鮮的財務(wù)數(shù)據(jù)卻掩蓋不了尖銳的財務(wù)問題。
北京立思辰公司原不到10%的毛利率忽然暴漲為35%，有人為提高毛利率之嫌。”9月14日，夏草在一篇名為《一家辦公設(shè)備銷售商的謊言》的博客中指出，立思辰涉嫌以前年度推遲確認(rèn)設(shè)備收入、上市前提前確認(rèn)服務(wù)收入，并涉嫌少轉(zhuǎn)營業(yè)成本虛增收益并人為提高毛利率，立思辰還涉嫌將設(shè)備銷售收入轉(zhuǎn)為服務(wù)收入逃避增值稅，通過財務(wù)包裝塑造其商業(yè)模式成功升級的虛假形象。
夏草表示，立思辰上市前夕預(yù)收賬款大幅下降，而該公司商業(yè)模式是提供一攬子(整合)服務(wù)，讓他聯(lián)想起2002年美國施樂提前確認(rèn)收入的財務(wù)丑聞：施樂在向客戶提供一攬子服務(wù)之后混淆商品銷售、提供服務(wù)、利息收入的界限，涉嫌提前確認(rèn)服務(wù)和利息收入，這是當(dāng)年僅次于安然、世通之后的美國第三大財務(wù)丑聞。
據(jù)悉，2008年立思辰的市場占有率為6.1%，居第二的位置，第一位的富士施樂市場占有率為17.04%。
公司存貨方面，夏草拋出一系列質(zhì)疑：立思辰2006年實現(xiàn)收入1.18億元，但期末竟然有0.74億元的存貨，且這種存貨是極易貶值的辦公設(shè)備，該公司2004年就轉(zhuǎn)型管理外包服務(wù)，怎么可能有如此大的庫存呢？最大的可能是立思辰2006年涉嫌推遲確認(rèn)收入，故其2007年度2.19億元收入有部分懷疑是2006年收入，這導(dǎo)致立思辰 2007年業(yè)績出現(xiàn)井噴，收入和凈利同比增長均達(dá)100%左右；2007年至2009年立思辰分別有0.15億元左右的發(fā)出商品，公司以前年度發(fā)出商品余額很小，2007年度為何會冒出這么多的發(fā)出商品？
對此，記者多次致電公司董事會辦公室，卻始終無人應(yīng)答。
世界模板
Xerox(施樂)(股票代碼：XRX)
簡介：Xerox公司1906年成立于康涅狄格州的諾瓦克。公司從事文件處理設(shè)備的開發(fā)、制造、銷售、外包服務(wù)，以及文件處理軟件等全球范圍內(nèi)的服務(wù)解決方案。該公司提供各種數(shù)字包括印刷和出版系統(tǒng)，數(shù)字印刷機(jī)和多功能設(shè)備，可打印、復(fù)印、掃描、傳真等。它也為企業(yè)提供軟件和工作流程解決方案包括印刷書籍，制作個性化文檔，掃描數(shù)字信息等。該公司提供按需即時印刷服務(wù)，除商業(yè)客戶外，公司還為政府、教育和其他公共部門的客戶服務(wù)。此外，它還從事紙的銷售；提供增值服務(wù)，跨領(lǐng)域系統(tǒng)，網(wǎng)絡(luò)一體化解決方案和電子演示系統(tǒng)等等。該公司銷售其產(chǎn)品通過直銷，獨立代理商網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)銷商，增值轉(zhuǎn)銷商，系統(tǒng)集成商和網(wǎng)絡(luò)。目前員工總數(shù)54700人，國內(nèi)股市值83.2億美元。
上市時間(紐交所) 1977年1月3日
當(dāng)日開盤價 58.13美元
當(dāng)日收盤價 58.25美元
2009年9月14日 收盤價 9.16美元
市盈率 19.18倍
點評：公司上市30多年來進(jìn)行過無數(shù)次的分紅和配股，股價復(fù)合增長率在1999年曾達(dá)到過近600%，不過之后一路走低，32年后除權(quán)收益率為-40%，從公司的損益計算表來看公司近3年來已無成長性可言，銷售額損失嚴(yán)重，利潤水平較低。
