近日，匹克體育(1968.HK)從港交所撤銷，這標(biāo)志著匹克體育正式完成私有化退市，而業(yè)內(nèi)也開始對(duì)其回歸A股計(jì)劃展開想象空間。
此次匹克體育整個(gè)私有化交易，歷時(shí)五個(gè)多月。整個(gè)過程，在匹克集團(tuán)方面看來(lái)，還是比較順利的。11月16日，匹克集團(tuán)方面在接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，因公司股價(jià)被低估，業(yè)績(jī)不斷下滑，不得不實(shí)行私有化。目前，公司暫無(wú)回歸A股計(jì)劃。
對(duì)于此次匹克退市，產(chǎn)業(yè)時(shí)評(píng)人張書樂認(rèn)為，從股市上融資將不再成為匹克擴(kuò)張資金的來(lái)源，或許說明匹克自身的現(xiàn)金流已經(jīng)很穩(wěn)定，能夠以“一己之力”來(lái)完成戰(zhàn)略擴(kuò)張。
而私有化完成后的未來(lái)發(fā)展，匹克集團(tuán)早有打算。匹克集團(tuán)表示，未來(lái)，公司將實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，完善體育裝備行業(yè)國(guó)際化布局，并廣泛參與賽事運(yùn)營(yíng)，打造具有國(guó)際水準(zhǔn)的大體育生態(tài)圈。
歷時(shí)五月波折 私有化落地
10月28日，匹克體育注冊(cè)地大法院正式批準(zhǔn)了要約人許氏體育通過協(xié)議計(jì)劃將匹克體育用品有限公司私有化的計(jì)劃，同日，根據(jù)該計(jì)劃削減公司已發(fā)行股本及相應(yīng)的向要約人發(fā)行股份亦已獲大法院確認(rèn)。
匹克體育公告稱，此次私有化認(rèn)購(gòu)方是國(guó)有的證券公司。其中，光大證券資本投資金額達(dá)到約1.5億元人民幣，根據(jù)大股東提議的每股2.60元的報(bào)價(jià)，匹克體育流通股私有化累計(jì)金額約25億港元。
此次匹克體育整個(gè)私有化交易，歷時(shí)五個(gè)多月。據(jù)了解，匹克體育于5月23日發(fā)布停牌公告，7月26日發(fā)布正式私有化公告，10月19日舉行的開曼法院會(huì)議暨股東特別大會(huì)以99.45%贊成票通過私有化議案，11月2日下午4點(diǎn)正式撤銷在港交所的上市地位。私有化完成后，同時(shí)由私募機(jī)構(gòu)道格資本聯(lián)合光大、前海母基金、國(guó)信、廣發(fā)、民生銀行等多家機(jī)構(gòu)投資20億港元于重組后的匹克體育。
據(jù)了解，今年5月，隨著匹克業(yè)績(jī)不斷下滑，倒逼不得不開始實(shí)行私有化。在歷時(shí)5個(gè)月的私有化之路上，匹克經(jīng)歷的并非坦途。因?yàn)樵谙愀凼袌?chǎng)上市公司私有化退市程序非常復(fù)雜，并且在香港法律中規(guī)定，集團(tuán)私有化或資本重組需要得到除大股東及一致行動(dòng)人之外的中小股東的表決同意，同意票數(shù)需達(dá)到3/4且不能有多于1/10的反對(duì)票數(shù)。
然而在匹克集團(tuán)方面看來(lái)，此次私有化過程還是相對(duì)順利的。“溢價(jià)必須遵循市場(chǎng)原則，目前私有化價(jià)格公允，投票的過程也是很順利的。同時(shí)，公司與聯(lián)交所、證監(jiān)會(huì)及各中介機(jī)構(gòu)都保持良好的溝通，包括參與該私有化投資的金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司也非常有信心?！逼タ梭w育在回復(fù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者采訪時(shí)表示。
業(yè)績(jī)下滑關(guān)店維生 資本平臺(tái)難運(yùn)用
公開資料顯示，匹克體育是國(guó)內(nèi)知名運(yùn)動(dòng)裝備名牌，成立于1989年，在經(jīng)歷兩次IPO上市失敗后，于2009年9月登陸港股。但自上市以來(lái)，其股份流動(dòng)性一直處于低水平。雖然匹克體育市值有61億港元左右，但在內(nèi)地體育服飾港股企業(yè)中仍處于倒數(shù)位置。
匹克今年中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，匹克體育集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入同比下降6%至12.98億元人民幣，毛利潤(rùn)同比下降5.6%至4.94億元人民幣，歸屬于股東凈利潤(rùn)同比下降3.8%至1.69億元人民幣，業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不盡如人意。實(shí)際上，匹克體育自上市以來(lái)就一直業(yè)績(jī)平平。據(jù)了解，從2012年開始，匹克體育集團(tuán)年凈利潤(rùn)僅維持在2億~4億元人民幣，并且開始大量關(guān)店以維持成本運(yùn)營(yíng)。
“匹克門店的減少只是一個(gè)表象，根本目的是希望每一個(gè)單店的質(zhì)量更高。”匹克集團(tuán)回應(yīng)記者采訪稱，在那之前公司的渠道還大量存在一些早期做團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的網(wǎng)點(diǎn)，調(diào)整的主要是這部分網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)形象不好、質(zhì)量較低的門店也被裁減掉了，所以對(duì)公司整體沒有太大影響。借著調(diào)整網(wǎng)點(diǎn)的同時(shí)，公司推進(jìn)渠道精細(xì)化和扁平化，增加更多分銷商，發(fā)展一些地級(jí)甚至縣級(jí)代理。除此之外，現(xiàn)在各項(xiàng)成本都在上升，扁平化管理會(huì)降低渠道成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。
與此同時(shí)，匹克集團(tuán)同時(shí)表示，在2010年，體育用品行業(yè)迎來(lái)高速增長(zhǎng)期，這種高速增長(zhǎng)導(dǎo)致公司的預(yù)期一直很高。但2010年左右出現(xiàn)了行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)，市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)沒有達(dá)到預(yù)期，但公司卻還是按照原來(lái)的高預(yù)期來(lái)要求經(jīng)銷商訂貨，庫(kù)存就由此產(chǎn)生。這對(duì)股價(jià)和市值都帶來(lái)了巨大影響?！按舜嗡接谢饕捎诠竟蓛r(jià)自上市以來(lái)表現(xiàn)并不令人滿意，作為一家國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的運(yùn)動(dòng)用品公司，公司股價(jià)將影響公司聲譽(yù)，進(jìn)而影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。”匹克集團(tuán)方面表示，公司的投資價(jià)值長(zhǎng)期被低估，流通量小，公司很難有效運(yùn)用資本平臺(tái)。
然而服鞋獨(dú)立評(píng)論人馬崗在接受媒體采訪時(shí)卻指出，受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行以及低估值的集團(tuán)價(jià)格影響，已有超過30家的港股公司開始謀劃企業(yè)私有化，然而由于不被投資者認(rèn)可的私有化報(bào)價(jià)使得企業(yè)私有化之路并非順利，即便企業(yè)私有化成功，也同樣面臨資本市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。
對(duì)于匹克體育股價(jià)被低估的現(xiàn)象，華南師大體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士郭曉昊分析認(rèn)為，目前，內(nèi)地股市仍在“走熊”之中，總體處于存量資金博弈階段，但由于以國(guó)務(wù)院46號(hào)文為代表的政策利好接踵而至，跟體育概念沾邊的個(gè)股仍不乏資本運(yùn)作的亮點(diǎn)和源源不斷的炒作題材。而相比之下，香港證券市場(chǎng)因?yàn)榇筚Y金關(guān)注度較低，造成流通量小，交投相對(duì)冷清?？傮w“水位”低，即使有好的概念也炒不起來(lái)，使得許多早先選擇赴港上市的內(nèi)地公司管理層認(rèn)為自己的企業(yè)跟在內(nèi)地上市的同類型企業(yè)相比，并未享受到資本市場(chǎng)的高估。
轉(zhuǎn)型升級(jí)承壓
對(duì)于私有化之后未來(lái)該如何發(fā)展布局，匹克集團(tuán)表示公司將通過并購(gòu)、重組、投資、孵化、內(nèi)部創(chuàng)業(yè)等多種模式推進(jìn)公司從單一的體育裝備供應(yīng)商到體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的升級(jí)，除了進(jìn)一步加強(qiáng)體育用品板塊之外，還將涉足體育IP賽事打造、運(yùn)營(yíng)，體育培訓(xùn)、體育大數(shù)據(jù)、體育資訊和社交等多個(gè)領(lǐng)域，建造匹克體育產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。
目前，匹克已是穩(wěn)居海外市場(chǎng)銷售領(lǐng)先的中國(guó)體育品牌，產(chǎn)品銷往90多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2016年上半年，匹克集團(tuán)的海外銷售額達(dá)到2.96億元人民幣，而海外市場(chǎng)的收入占總營(yíng)業(yè)額的22.8%。與2015年同期相比，海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)額增加了12.5%。此外，匹克體育通過多年的行業(yè)積累，與國(guó)際頂級(jí)機(jī)構(gòu)如FIBA、奧委會(huì)、NBA、WTA等都保持著良好的合作關(guān)系。
匹克集團(tuán)方面向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示，未來(lái)集團(tuán)將實(shí)施多品牌戰(zhàn)略，完善體育裝備行業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略布局。同時(shí)，集團(tuán)還會(huì)提升體育培訓(xùn)和體育服務(wù)業(yè)務(wù)，從單純的體育裝備制造銷售商升級(jí)為體育產(chǎn)業(yè)資源整合商，實(shí)現(xiàn)大體育生態(tài)圈的戰(zhàn)略布局。
張書樂分析認(rèn)為，企業(yè)退市私有化，往往是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，為避免外部困擾而選擇的一種策略，匹克體育私有化當(dāng)屬于此，即從簡(jiǎn)單的體育用品企業(yè)，向其所指向的體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)延伸。尤其是從賽事贊助商變成一個(gè)賽事IP制造者，其中頗有難度，必須摒除來(lái)自外部的困擾，包括股市和投資者對(duì)其戰(zhàn)略認(rèn)同度的差異而帶來(lái)的股價(jià)震蕩。
郭曉昊則表示，未來(lái)，匹克集團(tuán)還將面臨轉(zhuǎn)型的難度或挑戰(zhàn)，這主要在于其對(duì)穩(wěn)定盈利模式的探索和構(gòu)建。目前不少業(yè)內(nèi)公司為占領(lǐng)市場(chǎng)大肆燒錢，但漸漸到了瓶頸期，在回報(bào)不確定的情況下，燒錢模式能持續(xù)多久，是擺在內(nèi)地體育產(chǎn)業(yè)公司面前共同的課題。
對(duì)于業(yè)界對(duì)其回歸A股的猜想，匹克集團(tuán)方面表示，公司目前暫無(wú)回歸A股的計(jì)劃。
然而在郭曉昊分析看來(lái)，等各方面時(shí)機(jī)成熟時(shí)，匹克體育還是會(huì)謀求回歸A股的，且國(guó)家相關(guān)政策一直鼓勵(lì)內(nèi)地體育產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司上市融資。回歸的途徑，主要有IPO和借殼兩種。若想走IPO這條路，匹克體育首先需要按規(guī)定完成所需的改制、財(cái)務(wù)等上市申報(bào)方案，還要排隊(duì)等待審核。即使一切順利，也至少需要兩三年時(shí)間。借殼的話，看起來(lái)速度會(huì)快很多，但由于注冊(cè)制、戰(zhàn)略新興板等暫緩?fù)瞥觯簧僦懈殴?、港股謀求回歸，新興企業(yè)的上市需求又很迫切，使得上市公司的殼資源價(jià)值“物以稀為貴”，也存在相當(dāng)?shù)牟僮麟y度。
