土豆網(wǎng)慷慨背后：財(cái)務(wù)漏洞與投資人噩夢(mèng)

　　“燒錢”的視頻行業(yè)最近新聞不斷。先是行業(yè)老大優(yōu)酷通過(guò)股票增發(fā)融資4億美元號(hào)稱“霜凍”土豆，后有土豆網(wǎng)解決前妻股權(quán)糾紛重啟IPO的消息見(jiàn)諸報(bào)端。最新的消息則是，“土豆三年股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)2.34億 是優(yōu)酷10倍”。頗有些針尖對(duì)麥芒的味道。

　　一些分析人士也發(fā)表看法認(rèn)為，土豆此舉對(duì)員工“慷慨”、“厚道”。不過(guò)，某門戶網(wǎng)站的深度調(diào)查卻顯示，上市前的所謂股權(quán)激勵(lì)，不過(guò)是紙上富貴而已，不上市，這一切都是空談。文章還指出，土豆網(wǎng)將期權(quán)激勵(lì)支出計(jì)入負(fù)債的會(huì)計(jì)科目，這會(huì)讓它的期權(quán)支出一直很高，這將拖累其按照美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(GAAP)計(jì)算的凈利潤(rùn)；而優(yōu)酷采用的是將期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)支出計(jì)入資本支出的會(huì)計(jì)科目，這是最常見(jiàn)的會(huì)計(jì)處理方法。

　　而筆者采訪的一些財(cái)務(wù)人士則有著更直接的看法。在這些專業(yè)人士看來(lái)，土豆網(wǎng)的做法更像是專業(yè)上的漏洞，會(huì)讓公司背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)投資人而言，則更像是一場(chǎng)噩夢(mèng)。

　　將期權(quán)支出列為負(fù)債，土豆網(wǎng)的這種期權(quán)設(shè)計(jì)簡(jiǎn)直就是自殺，專業(yè)人士不會(huì)有這樣的做法。如果土豆上市，股價(jià)越高，期權(quán)成本越高，公司盈利就越少。也就是說(shuō)股價(jià)越低越好，這顯然是有問(wèn)題的。會(huì)造成投資人的極大困惑。

　　其他互聯(lián)網(wǎng)公司就不會(huì)有這樣的尷尬，因?yàn)榘闯＠?，是將期?quán)支出將為資本開(kāi)支來(lái)列支，每次發(fā)放的期權(quán)是一筆確定的支出，為期權(quán)當(dāng)時(shí)的公允價(jià)值減去行權(quán)價(jià)，然后平均分?jǐn)偧纯?，比如期?quán)是四年完成行權(quán)，那一年就計(jì)入25%。

　　舉例來(lái)說(shuō)，假定土豆在2008年向員工發(fā)放了價(jià)值1000萬(wàn)元的期權(quán)，期限為4年，員工沒(méi)執(zhí)行期權(quán)，如果將這項(xiàng)開(kāi)支作為資本開(kāi)支，每年只計(jì)入250萬(wàn)元即可。如果采用的是計(jì)入負(fù)債的方法，期權(quán)發(fā)放的第一年要計(jì)入250萬(wàn)元負(fù)債，員工沒(méi)執(zhí)行期權(quán)，這個(gè)負(fù)債就一直在，公司第二年估值翻倍，第二年就要計(jì)入500萬(wàn)元的負(fù)債，第三年土豆的估值再翻倍，就要計(jì)入1000萬(wàn)元的負(fù)債，第四年就要計(jì)入2000萬(wàn)元。

　　另一位熟悉華爾街的業(yè)內(nèi)人士則提出了更大膽的分析，“這種錯(cuò)誤的期權(quán)設(shè)計(jì)，或許才是土豆遲遲不能上市的真正原因所在，當(dāng)然，前妻股權(quán)也有干系，但有可能只是一個(gè)煙幕彈。而且，華爾街本輪IPO的窗口已接近關(guān)閉，這個(gè)錯(cuò)誤在資本市場(chǎng)可以說(shuō)相當(dāng)致命?！?/P>

　　此外，按照當(dāng)前視頻網(wǎng)站燒錢度速度來(lái)看，如果土豆網(wǎng)不能盡快通過(guò)IPO或其他手段募集資金，盈利狀況不能得到根本性改善的話，土豆網(wǎng)目前2.089億元人民幣(截至2011年3月31日)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，則僅能夠支撐未來(lái)1年的運(yùn)營(yíng)。

　　但面臨期權(quán)這個(gè)巨大的不確定性支出，土豆網(wǎng)又如何說(shuō)服投資者繼續(xù)投資，或者對(duì)IPO買單？畢竟，面對(duì)一個(gè)“很可能爛掉”的土豆，投資人不是傻瓜。如此期權(quán)計(jì)算方法都需要土豆網(wǎng)給一個(gè)明確的解釋，讓媒體息聲，讓投資者買賬，讓土豆盡快上市。