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經(jīng)濟(jì)全球化和信息技術(shù)革命導(dǎo)致全球競(jìng)爭(zhēng)的加劇,競(jìng)爭(zhēng)的加劇又迫使世界各國(guó)普遍放松監(jiān)管政策,這就給并購(gòu)創(chuàng)造了較有利的企業(yè)內(nèi)部壓力和外部環(huán)境。作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域活動(dòng)的主體,跨國(guó)公司一直將投資視為其國(guó)際化戰(zhàn)略中至關(guān)重要的環(huán),自20世紀(jì)90年代以來(lái),跨國(guó)并購(gòu)浪潮席卷全球,成為國(guó)際資本流動(dòng)的主要形式。

Nielsen和 Melicher(1973)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),當(dāng)收購(gòu)企業(yè)現(xiàn)金流比率較大而被收購(gòu)企業(yè)該比率較小時(shí),作為兼并收益近似值支付給被收購(gòu)企業(yè)的溢價(jià)比率較高。這意味著從收購(gòu)企業(yè)到被收購(gòu)企業(yè)的所在行業(yè)存在著資本的再配置。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為,合并后企業(yè)的舉債能力大于兼并前兩個(gè)企業(yè)舉債能力之和,這就提供了投資收益的稅收節(jié)約。并購(gòu)財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要來(lái)自較低成本的內(nèi)部融資和外部融資。有大量?jī)?nèi)部現(xiàn)金流和少量投資機(jī)會(huì)的企業(yè)擁有超額現(xiàn)金流。有較低內(nèi)部資金生產(chǎn)能力和大量投資機(jī)會(huì)的企業(yè)需要進(jìn)行額外的融資。這兩個(gè)企業(yè)的合并可能會(huì)得到較低的內(nèi)部資金成本優(yōu)勢(shì)。

Mueller(1969)建立了最全面的混合兼并的管理主義解釋,該理論認(rèn)為管理者往往采用較低的投資收益率,通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大自己的聲譽(yù),反映了管理者與公司股東間出現(xiàn)的代理間題。跨國(guó)公司之所以能夠在東道國(guó)獲得經(jīng)營(yíng)收益,是因?yàn)樗麄儞碛卸喾N所有權(quán)優(yōu)勢(shì),其中最重要的是跨國(guó)企業(yè)所擁有的無(wú)形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì),如管理、技術(shù)知識(shí)、品牌或商標(biāo)優(yōu)勢(shì)等。跨國(guó)企業(yè)研究專(zhuān)家凱夫斯( Caves,1982)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行了總結(jié):“縱向的跨國(guó)企業(yè)將中間產(chǎn)品的市場(chǎng)內(nèi)部化,而橫向跨國(guó)企業(yè)將無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)內(nèi)部化。”

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巨人網(wǎng)絡(luò)通訊聲明：本文標(biāo)題《并購(gòu)和擴(kuò)張理論綜述》，本文關(guān)鍵詞并購(gòu),和,擴(kuò)張,理論,綜述,；如發(fā)現(xiàn)本文內(nèi)容存在版權(quán)問(wèn)題，煩請(qǐng)?zhí)峁┫嚓P(guān)信息告之我們，我們將及時(shí)溝通與處理。本站內(nèi)容系統(tǒng)采集于網(wǎng)絡(luò)，涉及言論、版權(quán)與本站無(wú)關(guān)。