背負(fù)近百億港元的債務(wù)，讓雨潤(rùn)食品喘不過(guò)氣，公司嘗試出售資產(chǎn)來(lái)改變現(xiàn)狀，但效果甚微。在國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整體低迷的背景下，雨潤(rùn)食品在風(fēng)雨中苦苦支撐。
留給中國(guó)雨潤(rùn)食品集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雨潤(rùn)食品”）轉(zhuǎn)型的時(shí)間不多了。雨潤(rùn)食品日前發(fā)布2016年財(cái)報(bào)顯示，公司收入167.02億港元，虧損23.42億港元，總負(fù)債99.19億港元。背負(fù)近百億港元的債務(wù)，讓雨潤(rùn)食品喘不過(guò)氣，公司嘗試出售資產(chǎn)來(lái)改變現(xiàn)狀，但效果甚微。在國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)整體低迷的背景下，雨潤(rùn)食品在風(fēng)雨中苦苦支撐。
六年?duì)I收腰斬
曾經(jīng)的肉制品行業(yè)巨頭，雨潤(rùn)食品正在遭遇最困難的時(shí)期。財(cái)報(bào)顯示，2016年雨潤(rùn)食品收入167.02億港元，較2015年下滑17.2%，虧損23.42億港元，較上年虧損有所收窄。資產(chǎn)和總負(fù)債分別為193.1億港元和99.19億港元，總負(fù)債接近目前雨潤(rùn)每年的營(yíng)收。
北京商報(bào)記者翻閱雨潤(rùn)食品歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，六年間雨潤(rùn)食品的營(yíng)收幾近腰斬。2011-2013年，雨潤(rùn)食品的營(yíng)業(yè)額分別是323.15億港元、267.82億港元、214.4億港元，營(yíng)收逐年縮水，2016年的營(yíng)收僅為2011年的一半。
營(yíng)收腰斬，雨潤(rùn)食品的負(fù)債依舊保持高位。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2011-2016年，雨潤(rùn)食品的總負(fù)債分別為：93.07億港元、101.01億港元、109.3億港元、110億港元、101.78億港元、99.19億港元。
長(zhǎng)期高位負(fù)債，雨潤(rùn)食品的信用評(píng)級(jí)接連下調(diào)。去年3月15日，新世紀(jì)評(píng)級(jí)將南京雨潤(rùn)的主體信用等級(jí)由BB直接下調(diào)為CCC，并列入負(fù)面觀察名單。將“15雨潤(rùn)CP001”的債項(xiàng)信用等級(jí)由B級(jí)下調(diào)為C級(jí)。隨后，雨潤(rùn)食品出現(xiàn)了兩次債券違約，第一次違約的債券是“15雨潤(rùn)CP001”，時(shí)間為去年3月；第二次是“13雨潤(rùn)MTN1”，時(shí)間為去年5月。
有分析師稱，盡管在違約后短時(shí)間內(nèi)南京雨潤(rùn)完成兌付，說(shuō)明其仍有一定實(shí)力進(jìn)行償還，但債券違約也一定程度上證明了雨潤(rùn)食品資金問(wèn)題隱現(xiàn)。“違約就像多米諾骨牌，如果前面的窟窿補(bǔ)不上，后面的債券都難保。此前，有不少企業(yè)連續(xù)違約，信用度下降，資金周轉(zhuǎn)不開(kāi)，也無(wú)法獲得新的融資，直接被破產(chǎn)重整?！鄙鲜龇治鰩煴硎?。
多元布局失敗
針對(duì)雨潤(rùn)食品業(yè)績(jī)下滑及債務(wù)危機(jī)，北京商報(bào)記者致電雨潤(rùn)食品相關(guān)負(fù)責(zé)人，但該負(fù)責(zé)人表示暫不方便給予回復(fù)?？v觀雨潤(rùn)食品多年來(lái)的發(fā)展路徑，2011年雨潤(rùn)食品還曾處于高速發(fā)展的階段，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流入情況也較為正常。不過(guò)，隨之而來(lái)的激進(jìn)快速發(fā)展和多元化布局壓垮了雨潤(rùn)食品。
據(jù)悉，2011年雨潤(rùn)食品全年投資廠房、購(gòu)買設(shè)備金額超過(guò)48億港元，投資金額暴增造成了當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈值為-11億港元；同時(shí)，雨潤(rùn)集團(tuán)在2011年形成了食品、地產(chǎn)、商業(yè)、物流、旅游、金融和建筑為一體的多元化企業(yè)，但是多元化發(fā)展并不奏效，以房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上市公司中央商場(chǎng)為例，該公司前幾年的負(fù)債率高達(dá)90%，對(duì)現(xiàn)金流造成了巨大的考驗(yàn)，同時(shí)也拖累了雨潤(rùn)集團(tuán)的食品主業(yè)。
官網(wǎng)資料顯示，雨潤(rùn)食品縱向覆蓋種植、飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰、精深加工、生鮮連鎖、熟食專賣、冷鏈運(yùn)輸和電商；橫向延伸至生物制藥農(nóng)產(chǎn)品物流、包裝印刷、機(jī)械制造等，產(chǎn)業(yè)遍及豬、牛、羊、雞、鴨、鵝、兔等，發(fā)展成從田頭到餐桌的全鏈經(jīng)營(yíng)企業(yè)。冷鮮及冷凍肉和深加工肉制品是雨潤(rùn)食品的兩大核心業(yè)務(wù)，但這兩大業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)出不同程度的業(yè)績(jī)下滑。2016年雨潤(rùn)食品的冷鮮及冷凍肉業(yè)務(wù)營(yíng)收為147.4億港元，較2015年減少18.7%，深加工肉制品銷售額（抵銷內(nèi)部銷售前）為21.05億港元，比上年減少13.9%。此外，雨潤(rùn)食品2016年屠宰量約為663萬(wàn)頭，比上年減少約29.7%
面對(duì)業(yè)績(jī)下滑、持續(xù)虧損，雨潤(rùn)食品也在不斷尋求出路，出售子公司成為重要方式。去年，雨潤(rùn)食品以6671萬(wàn)港元的代價(jià)出售一家分類為冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的全部權(quán)益。出售附屬公司的收益為6289萬(wàn)港元。另外，2016年6月，“管理層承諾一項(xiàng)出售一家屬冷鮮肉及冷凍肉分部的全資附屬公司的非流動(dòng)資產(chǎn)予第三方的計(jì)劃。該等資產(chǎn)預(yù)期于報(bào)告期末后12個(gè)月內(nèi)出售?！?/FONT>
除出售子公司，獲取政府補(bǔ)貼也是雨潤(rùn)食品的一大收入來(lái)源。據(jù)報(bào)道顯示，2005年雨潤(rùn)食品上市至2015年，十年間的年報(bào)中，累積獲得的政府補(bǔ)貼超過(guò)40億港元，占到十年總利潤(rùn)的46.38%。2014年，雨潤(rùn)食品凈利潤(rùn)為5700萬(wàn)港元，政府補(bǔ)貼、出售附屬公司的收益及冷庫(kù)租金收入為8.82億港元。2016年財(cái)報(bào)顯示，雨潤(rùn)食品總共獲得政府補(bǔ)貼3561萬(wàn)港元。
中投顧問(wèn)食品行業(yè)研究員向健軍表示，依靠政府補(bǔ)貼的盈利模式是雨潤(rùn)食品當(dāng)前最大的問(wèn)題所在。雨潤(rùn)食品之前一直依靠政府補(bǔ)貼降低成本，增加利潤(rùn)，但是這種發(fā)展模式的獨(dú)立性、抗風(fēng)險(xiǎn)性差，不具備可持續(xù)性。在市場(chǎng)環(huán)境惡化、公司經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)表現(xiàn)不佳的情況下，雨潤(rùn)集團(tuán)亟須進(jìn)行盈利模式的轉(zhuǎn)型，必須依靠主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)自主盈利。
尷尬徘徊
在雨潤(rùn)食品發(fā)展的過(guò)程中，備受關(guān)注的事件則是董事長(zhǎng)被執(zhí)行監(jiān)視居住。2015年3月27日，雨潤(rùn)集團(tuán)旗下公司中央商場(chǎng)發(fā)布公告稱，檢察機(jī)關(guān)于2015年3月23日起，對(duì)公司董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人祝義才執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的強(qiáng)制措施。雨潤(rùn)食品2016年財(cái)報(bào)顯示，截至報(bào)告日，雨潤(rùn)食品并無(wú)收到該事件的任何更新情況或與祝義才有任何聯(lián)系。
中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬指出，目前雨潤(rùn)食品本身仍然存在競(jìng)爭(zhēng)力，與雙匯、金鑼占據(jù)著中國(guó)肉制品行業(yè)較大的市場(chǎng)份額，但是因?yàn)槎麻L(zhǎng)被監(jiān)視居住，公司內(nèi)部出現(xiàn)問(wèn)題。同時(shí)，雨潤(rùn)食品盲目多元化，很多的債務(wù)應(yīng)付款造成了雨潤(rùn)食品的困境，加之近兩年生豬價(jià)格不斷上揚(yáng)，造成了雨潤(rùn)食品的營(yíng)銷壓力比較大，雨潤(rùn)食品沒(méi)有能力進(jìn)行內(nèi)部消化。隨著原料價(jià)格的不斷上漲，營(yíng)銷能力的弱化，雨潤(rùn)食品出現(xiàn)大面積的虧損也在意料之中。
朱丹蓬坦言，由于董事長(zhǎng)被執(zhí)行居住監(jiān)視，導(dǎo)致雨潤(rùn)食品的多個(gè)項(xiàng)目執(zhí)行不下去，也會(huì)牽扯到欠款的問(wèn)題。“雨潤(rùn)食品的渠道下沉不下去，董事長(zhǎng)‘出事’，使得公司決策層出現(xiàn)問(wèn)題，鬧得人心惶惶，最終人員流失，因而在營(yíng)銷與渠道下沉方面，雨潤(rùn)食品仍處于懸而未決的尷尬境地?！睆漠a(chǎn)品來(lái)看，朱丹蓬認(rèn)為，雨潤(rùn)食品主要是以冷鮮肉為主，該種產(chǎn)品在城市里有一定的市場(chǎng)份額，但在一二線城市之外的市場(chǎng)卻非常小，仍然競(jìng)爭(zhēng)不過(guò)當(dāng)?shù)氐摹暗仡^蛇”。相比而言，冷鮮肉行業(yè)另一龍頭企業(yè)雙匯主要經(jīng)營(yíng)的是常溫產(chǎn)品，其適應(yīng)面更廣，即使在農(nóng)村市場(chǎng)也很容易被接受。
對(duì)于未來(lái)，朱丹蓬坦言，雨潤(rùn)食品破產(chǎn)的可能性不大，一方面由于雨潤(rùn)食品關(guān)系到不少人的就業(yè)問(wèn)題，一旦破產(chǎn)容易造成恐慌；另一方面雨潤(rùn)食品作為國(guó)內(nèi)肉制品行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，政府也不愿意看到該企業(yè)破產(chǎn)。“未來(lái)要看誰(shuí)來(lái)接盤，但目前無(wú)人愿意接雨潤(rùn)食品這個(gè)燙手山芋。風(fēng)雨中搖擺的雨潤(rùn)食品該何去何從，仍未可知?！?/SPAN>
雨潤(rùn)食品被逼債 祝義材被查一年音訊全無(wú)
1年前的3月23日，檢察機(jī)關(guān)對(duì)雨潤(rùn)食品(1068.HK)創(chuàng)始人、最大單一股東祝義材在國(guó)內(nèi)執(zhí)行指定居所監(jiān)視居住的措施，一年過(guò)去了，雨潤(rùn)食品的經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有多少改觀，2016全年虧損23.4億港元，但是會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為，虧損金額還是少算了。
祝義材被查，犯了什么事，有沒(méi)有罪，罪大罪小，外界很關(guān)注，至今仍是一個(gè)謎。雨潤(rùn)食品表示，目前尚未收到任何對(duì)該事件的更新及未能與祝義材接觸。
沒(méi)有主心骨的雨潤(rùn)食品經(jīng)營(yíng)狀況令外界十分揪心。
資金鏈頻頻告急，讓雨潤(rùn)食品一再陷入到債務(wù)糾紛中。
2016年，雨潤(rùn)食品的核心子公司南京雨潤(rùn)兩次出現(xiàn)債務(wù)違約，一次是本金額人民幣5億元的短期融資券，另一次是本金額人民幣10億元的中期票據(jù)，均不能按期償還，此后雖然想辦法還上了，雨潤(rùn)食品的資金緊繃情況引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注?！ ?/FONT>
還不上錢，并不是只有上面兩個(gè)案例?！?/FONT>
截至2016年12月31日，雨潤(rùn)食品總共有約10.9億港元的銀行借款發(fā)生延遲還款;與銀行磋商后，部分銀行答應(yīng)展期，但是仍然壓力山大。
2016年底，雨潤(rùn)食品經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出約為1.1億港元，現(xiàn)金結(jié)余加上定期存款、質(zhì)押存款及受限制銀行存款合計(jì)約3.5億元，要還上已經(jīng)逾期的10.9億港元沒(méi)戲;而舊賬還沒(méi)還清楚，有63億港元的債務(wù)又將在12個(gè)月內(nèi)到期，被債主上門催債的感覺(jué)估計(jì)度日如年?！ ?/FONT>
已經(jīng)有債主不耐煩再等下去，選擇訴訟渠道拿回錢款。2016年，銀行、建筑公司、政府單位此起彼伏向雨潤(rùn)食品提起訴訟要求換錢?！?/FONT>
銀行方面，若干銀行提出訴訟，要求雨潤(rùn)食品實(shí)時(shí)償還約3.1億港元的銀行貸款或同等價(jià)值資產(chǎn)，法院受理后，雨潤(rùn)食品相應(yīng)的資產(chǎn)和銀行存款被凍結(jié)。好消息是，提起訴訟的銀行與雨潤(rùn)食品達(dá)成共識(shí)，有2.9億港元的貸款延期至2017年或以后?！ ?/FONT>
建筑公司也在2016年提起了訴訟，要求還款2.2億港元，雨潤(rùn)食品對(duì)這筆錢已經(jīng)認(rèn)賬，有關(guān)金額已預(yù)提并記入“應(yīng)付貿(mào)易賬款及其它應(yīng)付款項(xiàng)”?！?/FONT>
銀行、建筑公司要錢，并不稀奇;政府單位也卷入債務(wù)糾紛，比較少見(jiàn)。據(jù)公開(kāi)資料，一政府相關(guān)單位向雨潤(rùn)食品一附屬公司及一關(guān)聯(lián)公司提出訴訟，并要求實(shí)時(shí)償還約港幣約1.2億港元，這筆錢雨潤(rùn)食品已經(jīng)計(jì)入2016財(cái)年的“其它凈收入╱(虧損)之訴訟虧損撥備”以及“應(yīng)付貿(mào)易賬款及其它應(yīng)付款項(xiàng)”項(xiàng)下?！ ?/FONT>
2015年，融創(chuàng)掌門孫宏斌將收購(gòu)雨潤(rùn)傳得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，最后無(wú)果而終。
大雨潤(rùn)除了上市公司雨潤(rùn)食品，還有地產(chǎn)、商業(yè)、物流等業(yè)務(wù)，以大雨潤(rùn)的實(shí)力，本不應(yīng)該讓從事肉品行業(yè)的雨潤(rùn)食品如此沉淪。吃肉是中國(guó)消費(fèi)者的剛性需求，雨潤(rùn)在這個(gè)行業(yè)成名很早，雨潤(rùn)品牌仍然是全國(guó)品牌，渠道覆蓋國(guó)內(nèi)主要的消費(fèi)市場(chǎng)，在祝義材被查后，即便無(wú)力進(jìn)攻，與雙匯等爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額的頭把交椅，收縮自保，穩(wěn)住存量市場(chǎng)還是有希望的。
可惜的是前些年雨潤(rùn)食品過(guò)度擴(kuò)張，大量收購(gòu)?fù)涝桩a(chǎn)能，壯大規(guī)模，如今都成了包袱，不但沒(méi)有發(fā)揮出增收盈利的作用，反而成為不斷減值虧損的源頭之一。
2016年，截至12月底，雨潤(rùn)食品就物業(yè)、廠房及設(shè)備，預(yù)付租賃款項(xiàng)及商譽(yù)計(jì)提了約港幣12.57億元的減值虧損。
12.57億港元的減值虧損已經(jīng)是巨額數(shù)字，但是會(huì)計(jì)師事務(wù)所認(rèn)為這個(gè)數(shù)字太樂(lè)觀了?！ ?/FONT>
會(huì)計(jì)師事務(wù)所大華馬施云會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限公司認(rèn)為，雨潤(rùn)食品做出的減值評(píng)估并不符合國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第36號(hào)，在減值金額的計(jì)算中，雨潤(rùn)食品所使用的折現(xiàn)率引致可收回金額被過(guò)份地高估?！?/FONT>
雨潤(rùn)食品則堅(jiān)稱減值虧損的估算合理，參考了相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的建議，以加權(quán)平均資本成本再加上企業(yè)自身的特定風(fēng)險(xiǎn)而計(jì)算現(xiàn)金流預(yù)測(cè)使用的折現(xiàn)率，有關(guān)折現(xiàn)率亦經(jīng)外聘專業(yè)評(píng)估師審閱，認(rèn)為該公司使用之折現(xiàn)率恰當(dāng)?！ ?/FONT>
2016年和2015年，雨潤(rùn)食品分別虧損23.4億港元、29.8億港元，兩年虧損的金額已經(jīng)基本上抵消了自2010年以來(lái)雨潤(rùn)食品多年積累所賺到的利潤(rùn)之和，雨潤(rùn)食品的虧損還看不到盡頭?！?/FONT>
誰(shuí)能救雨潤(rùn)食品?沒(méi)有答案。
