摘要：
為什么影視文娛行業(yè)的并購重組，會頻頻出現(xiàn)對賭協(xié)議？對賭協(xié)議主要涉及哪些風(fēng)險點(diǎn)？
2015年9月19日凌晨，游戲公司慕和網(wǎng)絡(luò)年僅36歲的CEO吳波，由于長期處于高強(qiáng)度工作狀態(tài)，猝然離世。
當(dāng)時，該事件曾震驚游戲圈，并引發(fā)游戲圈健康問題的討論。藍(lán)港互動集團(tuán)創(chuàng)始人王峰、熱酷CEO劉勇等人紛紛在微信伴侶圈表達(dá)對吳波的懷念。
時至今日，吳波的離世，帶來了一場索賠金額高達(dá)1.5億的仲裁案。
慕和網(wǎng)絡(luò)CEO 吳波
近日，A股上市公司鳳凰傳媒公告稱，由于之前收購的手游公司慕和網(wǎng)絡(luò)2015年業(yè)績不達(dá)標(biāo)，子公司鳳凰數(shù)媒已向上海國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易仲裁委員會（上海國際仲裁中心）提起仲裁，對慕和網(wǎng)絡(luò)原股東等合計索賠1.5億元！涉案方還包孕經(jīng)緯中國這樣的知名投資機(jī)構(gòu)。
兩三年前，A股市場曾掀起文化傳媒類資產(chǎn)的兼并重組熱潮，如今，“并購后遺癥”陸續(xù)發(fā)作，首當(dāng)其沖的是——業(yè)績對賭。盡管慕和網(wǎng)絡(luò)只是眾多對賭失敗中的一個極端案例，但同樣提示了業(yè)績對賭背后無處不在的風(fēng)險。
事實上，在上一波文化傳媒類資產(chǎn)的并購潮背后，業(yè)績對賭完不可，導(dǎo)致公司回購、補(bǔ)償?shù)那闆r早已屢見不鮮。就連華誼兄弟、光線傳媒等影視龍頭公司，在并購中也不免遇到類似狀況。
那么，為什么影視文娛行業(yè)的并購重組，會頻頻出現(xiàn)對賭協(xié)議？對賭協(xié)議主要涉及哪些風(fēng)險點(diǎn)？1.5億索賠案背后，是太多值得思考的話題。
創(chuàng)始人“過勞死”，公司業(yè)績一落千丈
6月2日，A股上市公司鳳凰傳媒公告稱，子公司鳳凰數(shù)媒涉及2起仲裁事件。而這兩起仲裁的根源，要追溯到4年前鳳凰數(shù)媒收購的一家名為慕和網(wǎng)絡(luò)的手游公司，以及接踵而至的“過勞死”事件。
2013年8月，鳳凰傳媒曾頒布頒發(fā)增資鳳凰數(shù)媒3.2億元，隨后鳳凰數(shù)媒頒布頒發(fā)以3.1億買下慕和網(wǎng)絡(luò)64%股權(quán)，成為慕和網(wǎng)絡(luò)的控股股東，剩余36%為公司創(chuàng)始人之一、CEO吳波所持有。鳳凰傳媒對此次收購可謂寄予厚望，認(rèn)為是公司進(jìn)軍游戲領(lǐng)域、實現(xiàn)數(shù)字化發(fā)展戰(zhàn)略的重要舉措。
而當(dāng)時的慕和網(wǎng)絡(luò)，正如日中天。公開資料顯示，慕和網(wǎng)絡(luò)成立于2009年，創(chuàng)立時從事頁游業(yè)務(wù)，后來轉(zhuǎn)向手游研發(fā)，并推出《掌上三國》《魔卡幻想》等許多為玩家們所熟悉的游戲產(chǎn)品，同時公司也是Xbox live游戲平臺在中國大陸地區(qū)的首家獲得手機(jī)游戲發(fā)行權(quán)的企業(yè)。
跟其他許多并購重組一樣，交易對方，同時也是慕和網(wǎng)絡(luò)股東的張嵥、周顥承諾：慕和網(wǎng)絡(luò)2013年至2015年經(jīng)審計的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益后的合并凈利潤）別離不低于4409萬元、5291萬元、6349萬元。
收購?fù)瓿珊蟮那皟赡辏?013年、2014年），慕和網(wǎng)絡(luò)順利完成業(yè)績承諾，但是到了2015年，公司業(yè)績卻遭遇斷崖式下跌：當(dāng)年扣非凈利潤虧損7117.27萬元，與承諾的數(shù)額相差高達(dá)1.35億元。
而慕和網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績暴跌，主要源自一起不測事件——創(chuàng)始人、CEO吳波的猝死。
吳波對慕和網(wǎng)絡(luò)的重要性不言而喻。大學(xué)結(jié)業(yè)后，他就投入創(chuàng)業(yè)大潮，后來由于看好游戲行業(yè)的前景，吳波于2010年與兩位合伙人決定投入游戲產(chǎn)業(yè)。由于吳波總結(jié)了之前創(chuàng)業(yè)失敗的經(jīng)驗，，再加上過硬的技術(shù)，第一款項目上線不到一個禮拜，公司便得到了經(jīng)緯創(chuàng)投一筆1000萬元的融資。在吳波的操盤下，慕和網(wǎng)絡(luò)也從初期僅有20人團(tuán)隊、一款游戲，短短幾年飛速發(fā)展成為400人團(tuán)隊、40款游戲、年營收額過億的大型游戲公司。
吳波的突然去世，鳳凰數(shù)媒并未如約履行投資協(xié)議，后續(xù)2期的認(rèn)購款共計6208萬元至今仍未支付。
根據(jù)實際投入資金計算，鳳凰數(shù)媒對慕和網(wǎng)絡(luò)最終的持股比例只有51.2%，而不是之前宣稱的64%。
鳳凰數(shù)媒接連提起2起仲裁，討要1.5億賠償金
由于慕和網(wǎng)絡(luò)2015年的業(yè)績與承諾的相差太大，鳳凰數(shù)媒將慕和網(wǎng)絡(luò)原股東張嵥、周顥，以及經(jīng)緯中國，別離告上上海國際仲裁中心，并獲得受理。
具體來看，因為業(yè)績沒達(dá)標(biāo)，鳳凰數(shù)媒要求張嵥、周顥應(yīng)以現(xiàn)金方式向公司作出賠償：［6349－（－7117.27）］×51.2%=6894.73萬元，以及自2015年初至今的利息299.92萬元。
不但如此，由于鳳凰數(shù)媒在2015年度的資產(chǎn)損失中僅“商譽(yù)減值”一項就達(dá)6206.97萬元，按照《增資協(xié)議》及《合同法》，張嵥、周顥應(yīng)向鳳凰數(shù)媒補(bǔ)償《增資協(xié)議》履行期間的損失4965.58萬元。別的，由于吳波去世導(dǎo)致境外賬戶中72.80萬美元無法收回（已計入所收購的資產(chǎn)范圍），而鳳凰數(shù)媒在收購時已支付了對價，張嵥、周顥還應(yīng)補(bǔ)償公司損失37.28萬美元。
除了向2名原股東追償以外，由于經(jīng)緯中國對前述業(yè)績賠償條款出具了承諾函，鳳凰數(shù)媒還向經(jīng)緯中國追償2248.33萬元。
兩起仲裁涉及金額相加，合計高達(dá)1.5億元。
一般而言，即便收購標(biāo)的沒有完成業(yè)績承諾，雙方都會低調(diào)處理，像鳳凰數(shù)媒這樣高調(diào)提起仲裁的，似乎并不久不多見。
6月5日，娛樂本錢論聯(lián)系到鳳凰傳媒一名人士，對于為什么會去提起仲裁，其體現(xiàn)是因為“大家經(jīng)過多次協(xié)商，沒法達(dá)成一致，那就只有仲裁了”。
