視頻平臺(tái)千千萬，資本鐘愛“小破站”

“與其更好，不如不同?！痹谫Y本的邏輯中，“價(jià)值獨(dú)特性”或許比規(guī)模更能帶來溢價(jià)。”

2005年，白色情人節(jié)，三位來自不同地區(qū)的漢子乍得·賀利、陳士駿、賈德·卡林姆在舊金山的一間舊車庫(kù)中創(chuàng)立了一個(gè)視頻分享網(wǎng)站——YouTube。此時(shí)YouTube也是個(gè)“小破站”，甚至連服務(wù)器的帶寬都是靠刷信用卡支撐，但其新穎的UGC（用戶生產(chǎn)內(nèi)容）模式迅速得到了網(wǎng)民的支持，僅在上線15個(gè)月后便成為本世紀(jì)最多人瀏覽的網(wǎng)站。YouTube背后的流量?jī)r(jià)值被搜索巨頭谷歌盯上，2006年谷歌以迅雷不及掩耳之勢(shì)用16.5億美元將其收購(gòu)。目前全世界每三個(gè)上網(wǎng)人群中就有一個(gè)YouTube用戶，谷歌抓住了YouTube也就抓住了全球視頻用戶。

如果說抓住了YouTube就抓住了全球三分之一網(wǎng)民的話，那么抓住嗶哩嗶哩（后簡(jiǎn)稱B站）也就抓住了中國(guó)近半年輕人。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)Z+世代(出生于1985年-2009年間的中國(guó)人)人口總數(shù)超過4.53億人，而B站招股書顯示其2020年第四季度MAU(月活躍用戶數(shù))為2.02億。

也正是因?yàn)槿绱?，B站一直被資本青睞。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底B站已獲得9輪融資（包括IPO上市），其中投資方既包括IDG資本、君聯(lián)資本等投資機(jī)構(gòu)，也包括騰訊、阿里巴巴、索尼等新老巨頭。

3月16日，B站正式通過港交所聆訊，二次上市進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。對(duì)于B站赴港二次上市，資本市場(chǎng)一如既往地給予了正面回應(yīng)，在二級(jí)市場(chǎng)其正式通過港交所聆訊后，美股盤前一度漲幅超5.6%。

一位香港投資人都對(duì)《商業(yè)數(shù)據(jù)派》表示，由于有大批機(jī)構(gòu)投資者排著隊(duì)買，所以此次B站拿出給散戶和小機(jī)構(gòu)的份額較少，現(xiàn)在都搶破頭了;而另一位投資人則表示謹(jǐn)慎樂觀，認(rèn)為目前大環(huán)境不如兩個(gè)月前好，B站估值處在歷史高位，會(huì)買一點(diǎn)但比較少。

3月17日晚間消息，B站在港發(fā)行價(jià)最高不超過988港元/股，發(fā)行75萬股。目前B站在美股的股價(jià)為113.31美元/股，處于歷史高位，一般而言美股ADR相對(duì)港股折溢價(jià)通常不超過5%，所以相對(duì)快手上市時(shí)的瘋狂，此次B站認(rèn)購(gòu)情況或許不會(huì)過于火爆，但抓住年輕人的B站仍然值得關(guān)注。

從美國(guó)到香港，視頻網(wǎng)站千千萬，資本為何鐘愛“小破站”?

“與其更好，不如不同?！痹谫Y本的邏輯中，“價(jià)值獨(dú)特性”或許比規(guī)模更能帶來溢價(jià)。

 ●年?duì)I收破億，月活超2億

首先可以肯定的是，近些年來B站的確處于高速發(fā)展?fàn)顟B(tài)。

在營(yíng)收層面，B站正在超速增長(zhǎng)。以2020年Q4財(cái)報(bào)為例，市場(chǎng)對(duì)其營(yíng)收預(yù)期為36.73億元，而實(shí)際上B站其Q4營(yíng)收達(dá)到了38.4億元，超出市場(chǎng)預(yù)期4個(gè)百分點(diǎn)。如果把時(shí)間拉長(zhǎng)，以年為單位的話，B站則給出了一條近乎60度的增長(zhǎng)曲線。港交所披露的招股書數(shù)據(jù)顯示，B站2020年全年?duì)I收為120億，而其2018年、2019年的營(yíng)業(yè)收入為41.29億元、67.78億元，其同比增長(zhǎng)率分別為64.15%、77.04%，上市三年的B站仍然保持高速增長(zhǎng)姿態(tài)且增速還有所提升。

 （制圖:商業(yè)數(shù)據(jù)派）

周白（化名）是2015年接觸到B站的老用戶，他記得當(dāng)時(shí)大學(xué)班上能夠聊到B站的也就幾個(gè)“老二次元”，是一個(gè)十分小眾的網(wǎng)站。而到2018年畢業(yè)時(shí)，班上40個(gè)人幾乎一半的同學(xué)都會(huì)去逛B站，鬼畜、游戲、番劇是其常聊的話題。而到了2020年時(shí)，周白所在的20余人的公司，則是全員B站用戶，甚至還有不少是大會(huì)員。小破站不僅在學(xué)生等年輕群體中更受歡迎，而且也正受到企業(yè)中年輕人的喜愛。

周白的感受并不是個(gè)例，B站的招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年Q4平均MAU達(dá)到了2.02億、DAU為5400萬，同比分別增長(zhǎng)55%、42%，高于同期其他視頻平臺(tái)的平均增長(zhǎng)率（11.9%）。其中月均付費(fèi)用戶約為1790萬人，同比增長(zhǎng)103%，Z+世代(35歲以下)用戶占比達(dá)到了86%，而艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底中國(guó)中國(guó)Z+世代規(guī)模為4.53億人，這表明在中國(guó)有近一半的Z+世代年輕人均已成為B站的用戶。

（制圖:商業(yè)數(shù)據(jù)派）

周白告訴《商業(yè)數(shù)據(jù)派》，自己與周圍的小伙伴每天要擠出幾個(gè)小時(shí)逛B站，以前UP主少、看完大UP主后就沒得看，現(xiàn)在則多了許多寶藏UP主，并且B站這些年還買了許多電影、紀(jì)錄片和游戲賽事版權(quán)，這讓自己這個(gè)白嫖黨也忍不住掏錢買了大會(huì)員。并且他發(fā)現(xiàn)，今年周圍還多了一部分女性用戶，估計(jì)是奔著《風(fēng)犬少年的天空》去的。

從幾年前僅有番劇與少量用戶生產(chǎn)內(nèi)容，到如今既有用戶生產(chǎn)內(nèi)容也有平臺(tái)自制內(nèi)容，甚至是第三方影視版權(quán)內(nèi)容，B站的內(nèi)容生態(tài)這些年也在快速豐富著。招股書數(shù)據(jù)顯示，B站2020年Q4月均活躍UP主達(dá)190萬，同比增長(zhǎng)88%，并且月均視頻投稿量同比增長(zhǎng)109%至590萬;PUGV（專業(yè)個(gè)人用戶視頻）內(nèi)容高速增長(zhǎng)，占到了全部播放量的91%以上，成為推動(dòng)整個(gè)平臺(tái)內(nèi)容升級(jí)的關(guān)鍵因素。

 ●視頻網(wǎng)站易得，年輕社區(qū)難得

表面上看，B站從“小破站”一步步成長(zhǎng)為頭部的視頻平臺(tái)，并長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)是俘獲資本的原因，但實(shí)際上資本與此前谷歌看中YouTube一樣，均是看重其稀缺性與其發(fā)展前景。

從宏觀角度來看，越來越多人選擇用視頻來學(xué)習(xí)、娛樂與交流，視頻化是現(xiàn)在、乃至未來一段時(shí)間內(nèi)媒體的發(fā)展方向。艾瑞咨詢的報(bào)告顯示，在視頻化需求不斷增長(zhǎng)的刺激下，2019年中國(guó)泛視頻市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5829億元，預(yù)期2025年將增長(zhǎng)至1.8萬億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)20.7%，視頻行業(yè)具有足夠的想象空間。

（數(shù)據(jù)來源:艾瑞咨詢）

同時(shí)，隨著5G和視頻制作技術(shù)的進(jìn)步、用戶對(duì)視頻內(nèi)容的消費(fèi)能力和需求不斷上升、視頻內(nèi)容創(chuàng)作者不斷增加與內(nèi)容主題多樣化，視頻用戶規(guī)模與對(duì)視頻關(guān)看時(shí)長(zhǎng)將得到進(jìn)一步拓展，預(yù)計(jì)中國(guó)視頻行業(yè)的用戶將從2020年的9.3億人增加至2025年的11.8億人，日均觀看視頻時(shí)長(zhǎng)也將由2020年2.55小時(shí)增長(zhǎng)至2025年的3.61小時(shí)，視頻化本身就是風(fēng)口，B站作為MAU超2億的主流視頻平臺(tái)自然能吃到視頻化的紅利。

如果說視頻化的行業(yè)趨勢(shì)是B站獲得資本關(guān)注的原因的話，那么B站本身的稀缺性，即“年輕人社區(qū)”便是其一直受到資本青睞的核心要素。

得年輕人者得未來，Z+世代對(duì)視頻的滲透率更高，艾瑞咨詢報(bào)告顯示到2020年底，4.53億Z+世代用戶有74.3%為視頻用戶，預(yù)計(jì)到2025年視頻在Z+世代的滲透率將提升至99.1%，幾乎全部Z+世代都是視頻用戶。

Z+世代不僅更愛看視頻，并且還相較于其他群體具有更高的付費(fèi)率。艾瑞咨詢報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，Z+世代的視頻內(nèi)容月平均預(yù)算預(yù)計(jì)將從2020年的597.3元增加至2025年的843.8元，預(yù)計(jì)到2025年人均產(chǎn)值將達(dá)到3042元，超過了整個(gè)泛視頻市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度。

眾所周知，B站相對(duì)于國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)視頻龍頭愛奇藝與短視頻霸主抖音而言，用戶更加年輕。招股書數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，B站Z+世代用戶的占比已來到86%，而愛奇藝Z+世代用戶規(guī)模低于80%，抖音Z+世代用戶占比為61%（數(shù)據(jù)來源:巨量算數(shù)）。

（數(shù)據(jù)來源:云合數(shù)據(jù)）

與愛奇藝、抖音等視頻平臺(tái)相比，較強(qiáng)的社區(qū)屬性也是B站特有的優(yōu)勢(shì)。另一位資深用戶林晴（化名）告訴《商業(yè)數(shù)據(jù)派》，當(dāng)初自己成為B站正式會(huì)員，可是答了100道題且還答了兩次，滿滿的儀式感，所以每次聊到B站大會(huì)員都有一種自豪感。不過周白并不喜歡發(fā)彈幕，但是遇到不良彈幕自己會(huì)去舉報(bào)，遇到喜歡的UP主也會(huì)進(jìn)入粉絲群聊天，甚至有什么不懂的都會(huì)上B站去搜索相關(guān)視頻查詢?！皭燮嫠?、抖音也會(huì)使用，但是總是少一丟丟歸屬感?！绷智缯f。

另外，從用戶使用時(shí)長(zhǎng)和留存率來看，也能說明這種社區(qū)文化對(duì)用戶的強(qiáng)粘性。

目前，B站日均使用時(shí)長(zhǎng)保持在80分鐘以上，與愛奇藝、抖音的處于同一梯隊(duì)，但是在以“興趣”為紐帶的社區(qū)文化影響下，到2020年Q4月均互動(dòng)數(shù)47億，同比增長(zhǎng)94%，并且正式會(huì)員突破一億，同比增長(zhǎng)51%，自2018年以來正式會(huì)員第十二個(gè)月留存率達(dá)80%以上，而愛奇藝2020年訂閱會(huì)員數(shù)出現(xiàn)了下降，抖音僅一月后留存率就低至61%。

（數(shù)據(jù)來源:Mob研究院）

抓住了消費(fèi)力更強(qiáng)的Z+世代，同時(shí)良好的社區(qū)氛圍又進(jìn)一步加強(qiáng)用戶粘性，兩者合一的B站在國(guó)內(nèi)具有獨(dú)特性與稀缺性，這成為資本市場(chǎng)一直看好的根本原因。

 ●小破站的進(jìn)擊之路

“一開始我們就想清楚了B站要做成什么樣——一家文化品牌公司?！盉站副董事長(zhǎng)兼COO李旎在接受媒體專訪時(shí)表示。而回過頭看B站近些年的變化，的確發(fā)現(xiàn)內(nèi)容是造成其獨(dú)特性與稀缺性的根本。

在標(biāo)簽性內(nèi)容二次元上，B站一方面通過投資動(dòng)漫漫畫相關(guān)企業(yè)，以少數(shù)股權(quán)加速補(bǔ)充二次元內(nèi)容生態(tài)，據(jù)悉B站還為此拆分了企業(yè)發(fā)展部，成立了戰(zhàn)略發(fā)展部與戰(zhàn)略投資部，目前已投資了翼風(fēng)之下、娃娃魚、藝畫開天等二十多家動(dòng)漫動(dòng)畫公司，其中誕生出了《靈籠》、《那年那兔那些事》等優(yōu)秀作品;另一方面，B站還通過與索尼等企業(yè)合作，加強(qiáng)了對(duì)番劇的采購(gòu)，招股書數(shù)據(jù)顯示其內(nèi)容成本已由2018年的16.6%提升至2020年的20.5%。

二次元內(nèi)容的擴(kuò)充帶來了兩個(gè)好處，一是豐富了B站二次元用戶的內(nèi)容池，進(jìn)一步加強(qiáng)了其對(duì)平臺(tái)的依耐性，二是二次元內(nèi)容可以很自然地向二次元游戲延伸布局，豐富平臺(tái)的商業(yè)化途徑。從B站歷年的財(cái)報(bào)中也可以看出，游戲業(yè)務(wù)一直都是其重要的收入來源，對(duì)此B站與布局動(dòng)漫一樣，也通過收購(gòu)、投資二次元游戲工作室，豐富B站其在二次元游戲上的內(nèi)容，目前B站已投資了掌派科技、時(shí)之砂等23余家游戲公司，并與米哈游等游戲企業(yè)一起聯(lián)運(yùn)了多款游戲。

李旎曾表示，“視頻是B站的核心業(yè)務(wù)，它由三個(gè)版塊組成:PUGV、OGV、直播?！痹?014年，B站便推出直播業(yè)務(wù)，豐富視頻業(yè)務(wù)的同時(shí)，也在大眾化的內(nèi)容上落下一子。不過B站加速在大眾化內(nèi)容布局還是在上市之后，例如其在2018年花了8億元拿到“英雄聯(lián)盟獨(dú)家直播版權(quán)”強(qiáng)化直播，2019年推出“二零一九最美的夜”跨年晚會(huì)，2020年推出自制劇《風(fēng)犬少年的天空》、《說唱新世代》等加強(qiáng)OGV內(nèi)容，愈發(fā)大眾化的內(nèi)容幫助其一次次破圈。

從愛優(yōu)騰等長(zhǎng)視頻平臺(tái)的經(jīng)驗(yàn)來看，自制內(nèi)容的加大，會(huì)帶來成本的進(jìn)一步提升，導(dǎo)致虧損加大。不過，就目前B站自制作品的數(shù)量、投入和回報(bào)效果來看，性價(jià)比還比較高。

2020年5月，B站CEO陳睿曾接受媒體采訪時(shí)表示，“我們未來三年核心戰(zhàn)略，一是內(nèi)容生態(tài)，二是產(chǎn)業(yè)布局。我們垂直做了動(dòng)漫和電競(jìng)，水平做了PUGC、大會(huì)員、直播、電商、線下活動(dòng)。”，而這一思路在其之前的內(nèi)容生態(tài)布局中得到了直觀體現(xiàn)，即以內(nèi)容為核心的長(zhǎng)線發(fā)展策略。

看來，小破站變了，小破站也沒變。

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